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    投资策略主题报告:优质主题,春季行情贝塔品种(完整文档)

    时间:2022-07-26 10:09:54 来源:酷米范文网 本文已影响 酷米范文网手机站

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    投资策略主题报告:优质主题,春季行情贝塔品种(完整文档)

     

      内容目录

     1. 主题投资是春季 ⾏ 情中的贝塔品种

     ................................ ................................ ................................. ...

     4

     1.1. 今年春季 ⾏ 情具有较好成因 .......................................................................................................... 4

     1.2. 主题投资是春季 ⾏ 情中的弹性品种 ............................................................................................. 6

     2. 往年开年春季 ⾏ 情优质主题回顾

     ................................ ................................ ................................ .......

     6

     2.1. 2013 年春季 ⾏ 情优质主题:

     4G ................................................................................ 7

     2.2. 2014 年春季 ⾏ 情优质主题:在线教育 ....................................................................................... 7

     2.3. 2016 年春季 ⾏ 情优质主题:新能源车 ....................................................................................... 8

     2.4. 2017 年春季 ⾏ 情优质主题:

     ⼀ 带 ⼀ 路 ....................................................................................... 8

     2.5. 2018 年春季 ⾏ 情优质主题:芯片国产化 ................................................................................... 9

     3. 三 ⼤ 主题,有望贯穿春季 ⾏ 情

     ................................ ................................ ................................ ........

     10

     3.1. 新型基建:首选 5G ,同时关注 ⼈ ⼯ 智能、 ⼯ 业互联 ⽹ 、物联 ⽹

     .................................... 10

     3.2. 军 ⼯ :首选海空装备、信息化、民参军 .................................................................................. 12

     3.3. 长三角 ⼀ 体化:上升为国家战略,各项 ⼯ 作积极推进中 .................................................... 13

     图表目录

     图 1 :全面降准之后,银 ⾏ 间流动性宽松 ................................................................................................. 4

     图 2 :在岸美元兑 ⼈ 民币汇率 ....................................................................................................................... 5

     图 3 :美元指数近期震荡下 ⾏

     ....................................................................................................................... 5

     图 4 :上年上证综指涨跌幅与次年春季 ⾏ 情的涨跌幅呈现负相关 ...................................................... 5

     图 5 :

     13 年年初 4G 产业链表现 .................................................................................................................. 7

     图 6 :

     4G 产业链强势个股区间涨幅( % )

     ....................................................................................................... 7

     图 7 :

     14 年年初在线教育板块表现 ............................................................................................................. 7

     图 8 :在线教育强势个股区间涨幅( % )

     .......................................................................................................... 7

     图 9 :

     16 年 2-4 月新能源车板块表现 ......................................................................................................... 8

     图 10 :新能源车强势个股区间涨幅( % )

     ....................................................................................................... 8

     图 11 :

     17 年年初 ⼀ 带 ⼀ 路板块表现 .......................................................................................................... 9

     图 12 :

     ⼀ 带 ⼀ 路强势个股区间涨幅( % )

     ....................................................................................................... 9

     图 13 :

     18 年 2-4 月芯片国产化板块表现 .................................................................................................. 9

     图 14 :芯片国产化强势个股区间涨幅( % )

     .................................................................................................. 9

     图 15 :全球移动 ⽹ 络覆盖率, 4G 仍将长期演进 .................................................................................. 10

     图 16 :全球 4G 资本支出 ⾼ 位维持, 5G 支出 2019 年正式开启 ...................................................... 10

     图 17 :

     5G 带来运营商业务范围拓展 ....................................................................................................... 11

     图 18 :全球和中美军费及其增速(单位:

     10 亿美元)

     ...................................................................... 12

     图 19 :军兵种的调整 .................................................................................................................................... 12

     图 20 :沪苏浙皖占全国经济比重 .............................................................................................................. 13

     图 21 :沪苏浙皖产业分布 ........................................................................................................................... 13

     表 1 :历年春季 ⾏ 情持续时间和涨幅 .......................................................................................................... 4

     表 2 :历年春季 ⾏ 情期间,活跃主题的区间涨幅远超对于的申万 ⾏ 业指数 ..................................... 6

     表 3 :历年春季 ⾏ 情期间,主题涨幅中位数表现往往远超个股涨幅中位数 ..................................... 6

     表 4 :

     19 年具有春季优质主题特征的主题梳理 ..................................................................................... 10

     表 5 :军民融合重 ⼤ 事件时间节点 ............................................................................................................ 13

     1. 主题投资是春季 ⾏ 情中的贝塔品种

      1.1. 今年春季 ⾏ 情具有较好成因

      在我们此前的专题研究《年年岁岁花相似,A

      股季节效应探析》中,我们研究发现:年初以后到两会之前,A 股往往会出现春季⾏情,主要表现为股指的上涨,以及部分⾏业或主题的 ⾏情。最近⼏周的市场周报《在调整中布局春季⾏情》、《春意渐起》、《春风拂槛露华浓,调

     整即机会》中也连续提示各位投资者积极把握春季 ⾏ 情。

      春季 ⾏ 情 ⼏ 乎每年都有,持续时间往往在 10-50 个交易日之间,四 ⼤ 股指(上证综指、沪深

     300 、中小板指、创业板指)中 ⾄ 少有 1 个指数区间涨幅超过 5% ,甚 ⾄ 可能超过 20% 的上涨。因此春季 ⾏ 情是每年投资者值得把握的投资机会。

     表

     1 :历年春季 ⾏ 情持续时间和涨幅

      年份

     春季 ⾏ 情时 期

      持续时间

      区间涨跌幅( % )

      资料来源:

     Wind ,安信证券研究中 ⼼

      从今年的情况来看,市场演绎⼀ 波春季⾏ 情具有良好的环境:除了经济数据 “ 空 窗期 ” 、信贷⼤ 量投放等常规因素之外,今年还有着 ⼀ 些独特之处:

      新年伊始,全面降准:今年央⾏还在

      1

      月实施全面降准,分两次下调⾦融机构存款准备⾦率 1 个百分点。决定公布后,银 ⾏ 间存款类机构隔夜质押式回购加权利率 DR001 很快下滑 ⾄

     1.4%附近,达到近三年来的低位。同时 DR007

     也不断创下新低,显示银⾏间流动性非常宽 松。

     图

     1 :全面降准之后,银 ⾏ 间流动性宽松

      3.5

     3.0

     2.5

     2.0

     1.5

     1.0

     资料来源:

     Wind ,安信证券研究中 ⼼

      中美相向⽽⾏ ,管控分歧:随着中美“90 天谈判”期限的临近,美国近期谈判意愿明显增强, 中美达成协议的概率增加。1 月 7 日开始,美国副贸易代表杰弗里·格里什正率领美国贸易代 表团在北京进 ⾏ 经贸磋商,美国国务卿蓬佩奥 7 日在美国媒体 CNBC 采访中,对磋商表示乐

     DR001 % DR007 % 18-11-09

     18-11-14

     18-11-19

     18-11-24

     18-11-29

     18-12-04

     18-12-09

     18-12-14

     18-12-19

     18-12-24

     18-12-29

     19-01-03

      (交易日)

      上证综指 沪深 300 中小板指 创业板指 2009 年

     2008/12/31 - 2009/2/17 28 26.54 30.10 23.39 -

     2010 年

     2010/2/5 - 2010/4/15 44 5.66 5.46 12.36 -

     2011 年

     2011/1/25 - 2011/4/18 53 13.41 13.72 8.76 0.83 2012 年

     2012/1/6 - 2012/3/13 43 14.31 17.78 23.24 18.81 2013 年

     2012/12/4 - 2013/2/18 47 23.56 29.81 30.03 40.70 2014 年

     2014/1/30 - 2014/2/19 10 4.52 3.63 6.44 3.20 2015 年

     2015/2/9 - 2015/3/2 11 8.47 8.72 11.84 14.79 2016 年

     2016/1/27 - 2016/4/13 50 11.52 10.91 10.80 15.04 2017 年

     2017/1/16 - 2017/4/7 53 5.59 5.95 8.83 2.43 2018 年

     2017/12/19 - 2018/1/26 28 8.88 9.94 2.30 2.03

     观。在贸易上,他说, “ 我们正在取得进展 ” 。美国商务部长罗斯也对

      CNBC

      表示“ 我认为,达成⼀个中国可以接受的、我们可以接受的、解决所有关键问题的合理解决⽅案的可能性很⾼ ” 。

     这次原定于 1 月 7 日到 8 号开展的中美磋商延长到了 8 号深夜,并且延迟到了 9 号,长达两天半超出预期的时间说明中美磋商的态度更加坦诚和认真,交流更加细致和深⼊,结果超出

     预期。

     前期政策利好开始落地 :继 1 月 1 日个税专项附加扣除全面实施后,减税降费又出新举措。

     国务院总理李克强 1 月 9 日主持召开国务院常务会议,决定再推出 ⼀ 批针对小微企业的普惠

     性减税措施。本次减税政策可追溯 ⾄ 今年 1 月 1 日,实施期限暂定三年,预计每年可再为小

     微企业减负约 2000 亿元。

      ⼈ 民币开年 ⼤ 升 :截 ⽌

     1 月 16 日收盘,在岸 ⼈ 民币兑美元收报 6.755 元,刷新去年 8 月以

     来新 ⾼ ,年初 ⾄ 今在岸 ⼈ 民币兑美元已累计升值 1.56% ,据 18 年 10 月 31 日的 ⾼ 点 6.9780 已升值逾 3%。⼈民币 12

     月以来的⾛势⼤⼤缓解了市场此前的贬值担忧,贬值压⼒减轻也将 有利于国内流动性状况,进 ⾏ 降准和调整市场利率的政策空间加 ⼤ 。

      图

     2 :

     在岸美元兑 ⼈ 民币汇 率

     图

     3 :

     美元指数近期震荡下 ⾏

      7.2

     7

      6.8

     6.6

     6.4

     6.2

     6

     100 98 96 94 92 90 88 86

     资料来源:

     Wind ,安信证券研究中 ⼼

     资料来源:

     Wind ,安信证券研究中 ⼼

      对于 “ 开门红 ” 的期待:2018 年 A 股经历了连续 4 个季度且幅度达 24.6%的下跌,其中第四 季度跌幅达 11.6% 。因此进 ⼊

     2019

     年投资者对于“开门红”颇为期待,容易形成“开年 ⾏ 情” 的⼀致预期。

      图

     4 :上年上证综指涨跌幅与次年春季 ⾏ 情的涨跌幅呈现负相关

      6.9780

     6.7482

     18/01/02

     18/02/02

     18/03/02

     18/04/02

     18/05/02

     18/06/02

     18/07/02

     18/08/02

     18/09/02

     18/10/02

     18/11/02

     18/12/02

     19/01/02

     18/01/01

     18/02/01

     18/03/01

     18/04/01

     18/05/01

     18/06/01

     18/07/01

     18/08/01

     18/09/01

     18/10/01

     18/11/01

     18/12/01

     19/01/01

     次年春季行情涨跌幅(%)

     30 25 20 15 10 5 0 -80 -60 -40 -20 0 20 40 60 80 100 上年上证综指涨跌幅(%)

     资料来源:

     Wind ,安信证券研究中 ⼼

      1.2. 主题投资是春季 ⾏ 情中的弹性品种

      主题投资往往是 “ 春季⾏情”中最具弹性,赚钱效应最好的投资⽅向,这是因为 “ 春季⾏情”的 主要驱动因素:充沛的流动性和上升的风险偏好正是推动主题投资的重要因素。

      回顾

     A

     股历史上的历次春季 ⾏ 情(统计区间参考表

     1),我们发现活跃主题的赚钱效应要远远超过对应的申万 ⾏ 业。例如 2013 年春季 ⾏ 情期间正值 PM2.5 成为社会热点,公用事业指数在此期间上涨了约 24%,⽽对应的主题尾⽓治理指数上涨近

     71%,⼏乎是前者的三倍。2015 年春季智能电视指数上涨 25.1%,也同样远超电 ⼦ 指数 11%的涨幅。

      表

     2 :历年春季 ⾏ 情期间,活跃主题的区间涨幅远超对于的申万 ⾏ 业指数

     主题概念指数

      区间涨跌幅( % )

      申万 ⾏ 业指数

      区间涨跌幅( % )

      2013 年

     尾⽓治理指数 70.95 公用事业 24.33 2014 年

     ⽹络安全指数 19.32 计算机 5.00 2015 年

     智能电视指数 25.10 电⼦ 11.00 2016 年

     黄⾦珠宝指数 32.07 有⾊⾦属 24.71 2017 年

     新疆区域振兴指数 24.22 建筑材料 15.02 2018 年

     染料指数 12.91 化⼯ 4.60 资料来源:

     Wind ,安信证券研究中 ⼼

     注:统计区间参考表 1

      在春季⾏情中,多...

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